Buttonwood - Mengapa Anda perlu membaca Jane Austen untuk menghargai ikatan abadi | Keuangan & ekonomi

Buttonwood – Mengapa Anda perlu membaca Jane Austen untuk menghargai ikatan abadi | Keuangan & ekonomi

EPERSETUJUAN SANGAT TUBUH bahwa “Pride and Prejudice” Jane Austen adalah kisah cinta. Sebuah kebenaran yang kurang diakui secara universal adalah bahwa itu juga tentang uang. Ketika Mr Darcy pertama kali memasuki majelis Meryton, kegemparan yang ia sebabkan berutang sesuatu pada penampilan dan sikapnya. Tapi itu berutang lebih banyak pada laporan yang beredar cepat dari £ 10.000 setahun. Uang Darcy adalah uang lama. Itu bukan berasal dari perdagangan atau profesi, tetapi dari Pemberley, tumpukan keluarga di Derbyshire.

Pada hari Jane Austen, kekayaan diukur dengan pendapatan tahunan yang diberikannya. Perhitungan untuk utang negara serupa. Inggris membiayai perang Napoleon dengan mengeluarkan “hiburan” —barang yang tidak bisa ditebus tapi, seperti tanah milik Darcy, menjanjikan pembayaran selamanya. Sekarang ada tuntutan untuk konsol dihidupkan kembali sebagai cara untuk mengelola biaya fiskal yang meningkat dari coronavirus. Francesco Giavazzi dan Guido Tabellini dari Bocconi University menyerukan agar masalah ikatan abadi didukung bersama oleh negara-negara zona euro. George Soros telah menggema ini.

Skema apa pun yang menambah daya tembak fiskal tanpa menambah stok utang yang terukur mungkin disambut baik di Eropa. Tetapi sangat keliru untuk melihat hiburan sebagai cara untuk menghindari disiplin fiskal. Ikatan abadi adalah bentuk utang yang ideal. Banyak pemegang obligasi lebih peduli tentang berapa banyak pendapatan yang dibayarkan obligasi daripada nilai modalnya. Anda mungkin menyebutnya doktrin Darcy.

Untuk memahaminya, pertimbangkan tujuan manajemen utang publik. Salah satunya adalah membiayai defisit anggaran dengan biaya paling tidak sesuai dengan pajak dan pengeluaran tetap. Lainnya adalah menyediakan aset keuangan yang aman dan likuid. Semakin banyak pemerintah mampu memenuhi permintaan sekuritas, semakin rendah dan lebih stabil adalah biaya jangka panjang bagi pembayar pajak. Kebutuhan untuk menekan biaya membuat mereka mengeluarkan tagihan jangka pendek, yang biasanya dalam permintaan tinggi dan membawa suku bunga terendah. Kebutuhan untuk menjaga biaya stabil dan dapat diprediksi menyebabkan mereka menerbitkan obligasi jangka panjang.

Tujuan-tujuan ini dapat dipenuhi setidaknya dengan mengeluarkan konsol. Dalam makalah yang memicu pemikiran pada tahun 2015 *, John Cochrane dari University of Chicago mengusulkan agar seluruh stok utang publik Amerika harus terdiri dari dua sekuritas. Yang pertama akan memiliki nilai tetap $ 1 selamanya dan pembayaran kupon yang ditetapkan sesuai dengan suku bunga semalam. Yang kedua akan memiliki pembayaran kupon tetap sebesar $ 1 selamanya dan harga yang ditentukan oleh kekuatan pasar. Obligasi tingkat bunga mengambang dengan nilai tetap akan memenuhi kebutuhan akan keamanan yang aman, tepercaya, dan sangat likuid. Itu akan memiliki kualitas yang sama dengan tagihan Treasury. Keamanan kupon tetap akan memiliki karakter hutang jangka panjang.

Ikatan abadi memiliki beberapa keunggulan. Yang besar adalah likuiditas. Utang negara Amerika saat ini dibagi menjadi ratusan sekuritas yang berbeda dengan jatuh tempo yang berbeda. Obligasi 30 tahun yang diterbitkan dalam satu tahun menjadi obligasi 29 tahun berikutnya. Semakin banyak masalah ikatan individual, semakin sedikit cairan masing-masing. Sebaliknya, ikatan abadi identik. Konsol yang dikeluarkan hari ini sama dengan konsol yang dikeluarkan tahun lalu. Dan tidak pernah ada kebutuhan untuk menggulingkannya.

Ada keuntungan bagi pemegang obligasi juga. Tingkat bunga mengambang mengambang akan menjadi aset yang sangat likuid dan super aman. Sementara itu, tingkat bunga tetap akan dalam permintaan tinggi dari dana pensiun dengan janji untuk pensiunan yang membentang ke masa depan yang tidak terbatas. Idealnya kupon akan dilindungi inflasi.

Ikatan yang membayar hal yang sama secara riil selama bertahun-tahun adalah aset Darcy yang klasik, kata Victor Haghani dan James White dari Elm Partners, sebuah perusahaan pengelola dana. ** Sebagian besar kekayaan manusia — modal manusia mereka; tunjangan pensiun mereka; rumah mereka — mirip dengan ikatan jangka panjang yang dilindungi inflasi. Itu dinilai berdasarkan pendapatan, seperti yang dilihat Austen.

Jadi, mengapa begitu banyak hutang yang terdiri dari obligasi dengan pokok yang dibayar kembali pada jangka waktu yang relatif pendek dan ditetapkan? Risiko kredit adalah bagian dari penjelasan. Dalam kebangkrutan perusahaan atau ketika suatu negara gagal membayar utang dalam mata uang asing, pemegang obligasi akan dibayar kembali sebagian dari nilai pokok obligasi. Tetapi konsol tidak memiliki prinsipal. Hanya negara-negara dengan reputasi murni yang dapat dipercaya untuk berdiri di belakang mereka.

Prasangka adalah penghalang potensial untuk ikatan abadi. Tetapi mereka harus dinilai pada seberapa baik mereka memenuhi tujuan manajemen utang. Atas dasar itu, mereka adalah alat yang berguna. Kenapa tidak menggunakannya?

* “Struktur Baru Hutang Federal AS” (Mei 2015).

** “Menghidupkan Kembali Perspektif Abad 19 tentang Kesejahteraan Finansial” (Mei 2020).

Artikel ini muncul di bagian Keuangan & ekonomi edisi cetak dengan judul “Darcy and debt”

Gunakan kembali konten iniProyek Kepercayaan

Sumber Berita

Check Also

Waspada Peminjam - Mengapa suku bunga sangat tinggi di Afrika | Keuangan & ekonomi

Waspada Peminjam – Mengapa suku bunga sangat tinggi di Afrika

ROBERT MATSIKO adalah seorang pria muda bisnis penggilingan gandumnya di Sheema, Uganda barat, dihancurkan oleh …

Tinggalkan Balasan

Alamat email Anda tidak akan dipublikasikan. Ruas yang wajib ditandai *